​伯克希尔股东详解公司二季报:巴菲特的新纪录和新选择

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  原标题:​伯克希尔股东详解公司二季报:巴菲特的新纪录和新选择

  对于关注巴菲特和其投资公司——伯克希尔的人来说,近日发布的伯克希尔二季度财报可谓是看点频频。

  首先是在今年二季度,伯克希尔创下两个纪录:现金储备创新高,达1466亿美元,回购金额单次最高,达51亿美元。

  回购自家股票,而非大幅抄底,巴菲特想做什么?伯克希尔二季度盈利较去年同期大增近90%,后续盈利能力受何种因素影响?清空航空股后,公司旗下航空业公司依旧引发100亿资产减值开支,同时,公司三周买入20.7亿美元美国银行,这两个行业对伯克希尔意味着什么?

  针对以上问题,新京报贝壳财经记者对话了伯克希尔股东——美国 Horizon Financial的首席经济学家陈凯丰,对以上问题逐一回答。

  两个新纪录:1466亿美元现金储备与51亿美元回购金额

  股东:回购利于提振股价、把资本还给股东

  

  当地时间8月8日晚,巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)公布二季度财报。在第二季度,巴菲特旗下伯克希尔的现金储备和回购股票金额双双创新高。

  根据季报显示,二季度末伯克希尔手握现金1466亿美元,根据当前汇率,约为一万亿人民币。具体来看,其中旗下保险公司及其他企业共拥有现金及其等价物由3月末的1247亿美元升至1428亿美元,其中包括1208亿美元投资于美国国债。

  而在十年前的2010年,伯克希尔·哈撒韦的现金头寸仅为240亿美元。也就是说,十年的时间里,伯克希尔手握现金的数量翻了6倍。

  与此同时,巴菲特回购了创纪录的51亿美元伯克希尔股票,其中包括逾46亿美元的B类股票和约4.866亿美元的A类股票。公司表示,主要原因是因冠状病毒大流行打击了沃伦·巴菲特(Warren Buffett)旗下企业集团的业务。

  此次股份回购金额是最多的一次,“巴菲特囤积了大量现金,回购公司不少股票,我认为是挺好的事情,回购能够一定程度提振股价,把资本换给股东。”伯克希尔股东——美国 Horizon Financial的首席经济学家陈凯丰对贝壳财经记者表示。

  2008年巴菲特大量买入高盛、通用电器等 为何今年不出手?

  股东:这次是公共卫生危机不是资金可以解决的,抄底未必有回报

  在2008年次贷危机美股暴跌时,巴菲特动作频频,在9月到10月一个月间,巴菲特先后出手6次,大量买入高盛、比亚迪、通用电器等公司股份,这些投资也为其持续提供不菲回报。

  为何今年巴菲特不出手?在今年年初发表的致股东公开信中,巴菲特表示,仍在持续寻求买进新企业的机会,只是符合要求的大型收购机会很少。为何巴菲特认为“符合要求的收购机会很少”,伯克希尔股东陈凯丰分析称,此前美联储在美股暴跌时,快速行动,二级市场套利或抄底机会较少。

  “此前美股频频熔断时,巴菲特认为本次危机跟2008年完全不同,因为这次是公共卫生的危机,上次是金融危机,触发点是房地产市场泡沫破灭,所以上次可以通过资金解决,只要注资,抄底是可以获得回报的。这一次是公共卫生的问题,用巴菲特的说法,他和别人相比没有任何优势。主要还是需要政府对这行业的影响,不是对个股的影响。”陈凯丰对贝壳财经记者分析称。

  陈凯丰认为,一方面巴菲特是表扬了美联储快速的行动,包括无限QE等,对于企业流动性的帮助。但同时,由于美联储的迅速出击,巴菲特和芒格家里面电话没有人打,没有很好的一个投资机会。巴菲特在反复说,以后二级市场的套利或者抄底机会越来越少。

  “我感觉他是想买,但是他认为不够便宜。或者由于美联储的那些注资,一些暴跌的公司很快就涨回来了,他没有这个机会去买,我想他也在等待机会。”陈凯丰表示。

  值得注意的是,近年来,部分伯克希尔的股东们认为公司现金囤积过多,希望公司能够做更多投资。

  实际上,在第三季度,伯克希尔打破了疫情期间并购市场的沉默。当地时间2020年7月5日,伯克希尔·哈撒韦能源公司宣布已就收购道明尼能源公司(Dominion Energy)的天然气输送与储存资产达成最终协议。该收购的总企业价值(enterprise value)达到97亿美元(包括57亿美元债务),将向道明尼能源公司支付40亿美元现金。该交易意味着巴菲特再次下注化石能源。

  对其并购偏好,陈凯丰表示:“我觉得他喜欢消费品行业,尤其是食品,他也很喜欢制造业,包括能源公司,例如风能发电、拉斯维加斯的发电厂等都是他在做的行业。”

  清空航空股后航空业依旧带来100亿资产减值开支

  股东:此前航空业也带来可观收益、新冠疫情造成毁灭性打击

  即便清空了航空股,但伯克希尔收购的精密机件公司依旧带来了负面影响。

  在二季度财报中,伯克希尔哈撒伟公司计入了与飞机零部件制造商精密机件公司(Precision Castparts)相关的约100亿美元的资产减值开支,伯克希尔在四年多以前以372亿美元的价格收购了这家公司。

  而在伯克希尔8月7日提交的一份讨论二季度业绩的监管文件中表示:“新冠病毒大流行在第二季度造成商业航空旅行的实质性下降。”“航空公司的反应是减少和(或)取消飞机订单,这导致飞机制造商的生产率大幅下降,PCC(精密机件)的客户正在实施大量的库存削减举措。”

  在5月份的伯克希尔年度股东大会上,巴菲特宣布了他对航空公司的押注的全面逆转,清仓了其持有的美国四大航空公司的所有股票。“受新冠疫情影响,近几年大家都不一定能够像以前那样自由自在的坐飞机到处跑。所以,巴菲特就清仓了整个航空业。”陈凯丰表示。

  “巴菲特对航空业确实又爱又恨,世界最大的私人公务机航空公司之一是Netjets,就是伯克希尔公司全资拥有的子公司”,陈凯丰表示。他分析称,巴菲特前两次投资航空业的时候,也发生了航空业的巨额亏损。

  陈凯丰表示,第三次(也就是这次)投资航空业,此前为公司带来可观利润,关键是新冠疫情给航空业带来了毁灭性打击。“第三次投资航空业是在2016年、2017年开始的,当时巴菲特认为航空业经历了几十家公司不断的整合和合并、并购后会出现垄断,竞争的情况会减少,机票价格也会增加,因此他入场投资。实际上事情也如他预期的,目前美国航空公司少了很多,他投资的公司利润也都很可观,刚开始还挣了不少钱,但关键的问题是,他没有想到新冠疫情的暴发对整个航空业的影响是毁灭性的。”,陈凯丰表示。

  二季度盈利较同期涨近9倍、苹果功不可没

  股东:后续盈利能力要看伯克希尔旗下保险业巨头疫情赔付情况

  从盈利上看,伯克希尔在二季度打了一个漂亮的“翻身仗”。

  财报显示,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦二季实现盈利263亿美元,较去年同期大增86.8%。业绩增长主要来自于股市反弹带来的投资收益的增加。

  截至二季度末,伯克希尔哈撒韦公司持有的股票总市值2074.54亿美元,较一季末增加了14.75%。具体来看,公司二季度的盈利三分之二可归功于第一大重仓股苹果市值的增长。在第二季度,苹果涨幅超过43%,今年涨幅超过54%。与此同时,摩根大通的股价上涨超27%,亚马逊的股价上涨超66%。

  不过,伯克希尔哈撒韦第二季度的营业利润下降了10%,从去年同期的61.4亿美元降至55.1亿美元。

  伯克希尔公司警告说,持续的冠状病毒大流行会给企业带来不确定性,并指出:“大流行引起的风险和不确定性可能会影响我们未来的收入,现金流量和财务状况。”该公司还表示,由伯克希尔拥有的保险业巨头盖科公司很可能会在2020年下半年和明年第一季度之间受到大流行的“负面影响”。

  针对下半年伯克希尔的盈利能力,陈凯丰分析称,主要还是要看疫情赔付情况。“疫情引发了大量的法律诉讼,比如在商业险等领域,新冠疫情引发的餐馆停业,保险是否覆盖等情况,现在尚不明朗。如果(伯克希尔)旗下保险公司赔付不多的,对伯克希尔的业绩是很好的事情。”,陈凯丰表示。

  新选择:三周买入20.7亿美元美国银行

  股东:美国四大行中美国银行是最好选择、但当前银行利润被压缩

  7月末,巴菲特旗下伯克希尔开始大笔买入美国银行,三周累计买入20.7亿美元,美国银行为巴菲特第二重仓股,仅次于苹果。

  伯克希尔·哈撒韦最新提交给美国证券交易委员会(SEC)文件显示,该公司在7月31日至8月4日期间买入1360万股美银股票,耗资近3.1亿美元。自7月20日以来,伯克希尔几乎每天都在增持美国银行。再加上最新的交易,伯克希尔三周内已经累计买入20.7亿美元,在美国银行的持股比例升至近12%。

  实际上,在本轮增持之前,美国银行已是伯克希尔第二大重仓股。巴菲特在2008年金融危机期间,曾大幅“抄底”高盛、美国银行。对于本次大幅买入美国银行,陈凯丰的评价是“谨慎”。

  陈凯丰认为,美国四大银行里,作为美国金融业中科技转型最好的银行之一,美国银行和摩根大通一样,是最好的投资标的,而美国银行相对与摩根大通来说,股价比较便宜,因此巴菲特选择了美国银行进行投资。高盛主要是零售银行,富国受到舞弊丑闻的困扰。

  “我认为银行股是巴菲特会继续持有的。但是银行股并不是非常理想的投资,现在利率降到零,银行的利润空间被压缩。但相比于2008年金融危机,银行股的杠杆率非常的低,风险比以前降低了60%-70%,银行业整体还是很健康的。”陈凯丰分析称。

  新京报贝壳财经记者 张姝欣 编辑 陈莉 校对 李世辉